汇通网5月4日讯—— 霍尔木兹海峡持续封锁冲击全球能源市场，布伦特原油一度涨至126.41美元/桶。美联储卡什卡利警告，战争长期化将加剧通胀并限制利率指引能力，甚至可能被迫加息。FOMC内部出现1992年以来最大分歧，4月会议4票反对维持利率不变。财长贝森特则乐观认为战后油价将大幅回落，美国已超越沙特成为全球最大原油出口国。巴克莱警告，能源库存若降至临界点，价格恐进一步跳涨。
明尼亚波利斯联储主席尼尔·卡什卡利（Neel Kashkari）周日（5月3日）明确发出警告：伊朗战争一旦长期持续，将同时推高通胀并加剧经济受损风险，美联储在当前的利率政策上已无法提供清晰的前瞻性指引。
在地缘政治高度不确定的背景下，美联储内部正经历数十年来罕见的分裂。卡什卡利的表态不仅反映了个人的政策立场，更折射出联邦公开市场委员会（FOMC）在应对战争冲击时的决策困境——当通胀与增长的双重风险同时逼近，利率政策无论向左还是向右，都面临巨大的代价。
卡什卡利：降息信号过早释放或酿成大错
卡什卡利在CBS节目中表示，霍尔木兹海峡持续封锁令他“高度关注”伊朗战争对通胀和经济需求的双重影响。他指出，由于战争带来的各类风险与不确定性，美联储甚至可能被迫走上加息之路。
“我不觉得现在适合释放即将降息的信号。大家要知道，我们可能会面临更糟糕的情境，届时可能必须采取相反方向的政策。”卡什卡利在节目中直言。
这番表态的背景是，卡什卡利正是FOMC最近一次会议中罕见投出反对票的成员之一。据此前报道，4月29日的美联储议息会议出现了自1992年以来最大的决策分歧，12名票委中有4人反对维持利率不变的决定，卡什卡利是反对者中的鹰派代表之一。该次会议最终将联邦基金利率目标区间维持在3.5%至3.75%不变，但反对票的规模创下34年来之最。
卡什卡利对局势短期内恢复正常的看法并不乐观。即便战争出现最理想的结果，他预计造成的干扰也将持续相当长的时间。他在节目中透露，一周前曾与一家总部位于明尼苏达州的跨国公司首席执行官交流，该公司的供应链遍布全球。“他们估计，即使海峡今天重新开放，供应链可能也需要六个月时间，才能恢复到接近正常的状态。”
FOMC内部分歧扩大，加息选项重回议事桌
卡什卡利的警告并非孤立声音。美联储内部对于利率政策走向的意见分歧正在显著扩大，部分异议者明确表示，如果通胀形势进一步恶化，不排除重新升息的可能性。
从最新数据来看，通胀压力确实在持续加重。根据美联储3月发布的经济预测，2026年核心PCE通胀中值已从此前的2.5%大幅上调至2.7%，整体PCE通胀同样上调至2.7%。点阵图显示，19位官员中仍有7位预计2026年全年不降息，另7位支持累计降息25个基点，美联储维持“2026年降息25个基点、2027年再降息25个基点”的中值路径，但一位官员甚至认为2027年利率需要上调。
与此同时，能源价格飙升正成为通胀加剧的直接推手。据最新市场数据，布伦特原油6月合约上周一度触及126.41美元/桶，创下2022年3月俄乌冲突爆发以来的最高水平。虽然截至5月4日，布伦特原油回落至108.18美元/桶附近，但全周累计仍录得上涨。
能源研究机构HFI Research指出，随着冲突持续且未见和平协议迹象，油价可能在未来数周重新测试高点，并进一步攀升至150美元以上，这一水平将超过2008年全球金融危机期间的峰值。该机构警告，全球石油市场目前正面临约1300万桶/日的供应缺口，约占全球需求的10%。
财长贝森特持乐观立场：美国是能源危机“大赢家”
与卡什卡利的谨慎态度形成鲜明对比的是美国财政部长斯科特·贝森特。贝森特在福克斯新闻节目中表达了对能源价格在战争结束后将大幅回落的信心。
贝森特认为，这场战争以及产油态势正在发生的结构性变化，“让我非常乐观地认为，冲突结束后油价将远低于冲突爆发前、今年年初，甚至2020至2025年间任何时间点的水平。”
他的乐观依据主要来自两个层面。首先，期货市场预期今年晚些时候能源价格将走低。其次，伊朗试图对穿越霍尔木兹海峡的船只征收通行费的效果并不理想，根本原因在于美国对伊朗实施的海上封锁正在发挥实质性作用。
贝森特明确表示，美国是这场能源危机的“大赢家”，理由是美国具备大规模出口石油的能力。他坦言，目前唯一的限制在于装船与运输的能力。
这一论断与最新数据高度契合。据媒体5月4日报道，过去九周内，美国累计向海外输出逾2.5亿桶原油，超越沙特阿拉伯，重新成为全球最大原油出口国。亚洲买家——从日本、韩国到泰国、澳大利亚——纷纷转向美国原油以填补中东供应缺口。
出口激增正在加速消耗美国国内库存。过去四周，美国原油及成品油合计库存已累计下降5200万桶，降至历史均值以下。与此同时，美国零售汽油均价已超过每加仑4.40美元，较战争爆发时上涨逾1美元，柴油价格涨幅接近2美元，能源通胀压力正向11月中期选举蔓延。
巴克莱：能源冲击尚未失控，但临界点正在逼近
尽管油价大幅上涨，巴克莱分析师在5月2日发布的一份研究报告中指出，能源价格大涨的程度到目前为止仍相对受控。但这一局面可能很快出现变化。
巴克莱的分析师强调，能源供应的进一步中断将导致关键燃料库存降至危急的低水平。“一旦达到这种临界点，价格可能会进一步跳涨。”这份报告同时警告，地缘政治风险带来的不确定性正使美联储的政策路径变得更加难以预测。
事实上，美联储自身也已开始直面中东冲突对经济前景的冲击。3月的FOMC声明中，美联储首次明确提及中东局势，承认“中东局势的发展对美国经济的影响尚不明朗”，并强调委员会正“密切关注”物价稳定与充分就业双重使命面临的风险。
霍尔木兹海峡的封锁已持续两个月有余，全球约20%的海运原油运输中断。据国际能源署评估，这是有记录以来最大规模的原油供应中断，布伦特原油一度升穿每桶120美元。对中东原油依赖度高的亚洲国家受到的影响尤为显著，日本战前约90%的原油和燃料供应来自中东，如今已紧急转向美国大规模采购。
作为全球能源市场的关键变量，中美两国的战略选择将直接影响危机走向。中国拥有全球最大的石油储备，理论上可通过释放库存缓解市场紧张。但研究机构普遍认为，鉴于霍尔木兹海峡封锁被视为对中国经济的“生存性风险”，中国更可能选择继续囤积而非释放储备，全球油价的稳定性正日益依赖于美中这两个“最后缓冲池”的行为。
编辑总结
卡什卡利与贝森特的分歧，本质上是货币决策者对能源冲击路径判断的两种可能性。卡什卡利的谨慎源于供应链修复的长周期与通胀的黏性——即便海峡今日重新开放，全球能源物流的重整仍需以月为单位计算，这意味着高油价对物价的传导远未结束，美联储无法贸然发出降息信号。贝森特的乐观则建立在结构性视角上：美国已借危机跃居全球最大原油出口国，能源自主权持续强化，这将在中长期削弱外部冲击对国内通胀的传导效应。两种逻辑各有支撑，但对市场而言更紧迫的是短期现实——霍尔木兹封锁持续、油价高企、美国库存加速消耗，美联储已陷入“降息恐助长通胀、加息恐加剧经济放缓”的两难。货币政策的前瞻指引功能已因战争的高度不确定性而失效，这是当前全球宏观环境下最值得警惕的信号。
常见问题解答
问题1：美联储内部为何在利率政策上出现罕见的巨大分歧？回答：分歧源于中东冲突对通胀和经济增长的双向冲击。2026年4月29日的FOMC会议上，12名票委中4人反对维持利率不变，这是1992年以来最大规模的分裂。反对派中既有主张降息的鸽派理事米兰，也有以卡什卡利为代表的反对进一步降息的鹰派官员。核心分歧在于：鹰派担忧霍尔木兹封锁推高能源价格，令核心PCE通胀已上调至2.7%，需要维持高利率压制通胀；鸽派则忧虑战争拖累经济，需降息支撑增长。卡什卡利近日更明确警告，若战争长期化导致通胀恶化，“美联储可能必须采取相反方向的政策”，即加息。
问题2：霍尔木兹海峡封锁对全球能源市场的实际影响有多大？回答：截至5月4日，自2月底冲突爆发以来，霍尔木兹海峡封锁已导致全球约20%的海运原油和液化天然气运输中断。布伦特原油6月合约一度触及126.41美元/桶，为2022年3月以来最高。据国际能源署评估，这是有记录以来最大规模的原油供应中断。伊朗封锁海峡造成船只受困，美国则以封锁阿曼湾西侧入口作为回应，双向封锁下已有31艘载运5300万桶伊朗石油的油轮受困，伊朗石油收入损失约48亿美元。市场机构警告，当前供应缺口约1300万桶/日，若封锁持续，油价可能突破150美元。
问题3：美国成为全球最大原油出口国，这对国内经济和美联储政策意味着什么？回答：据媒体5月4日报道，美国过去九周累计出口原油逾2.5亿桶，超越沙特成为全球最大出口国。这一转变的积极意义在于美国在能源危机中获得出口红利，能源巨头年度自由现金流预计将增加约120亿美元。但负面效应也正在显现：过去四周美国原油及成品油库存减少5200万桶，零售汽油均价突破每加仑4.40美元，柴油涨幅接近2美元。通胀压力正向美联储传导，进一步加剧了其政策抉择的困难。
问题4：油价上涨如何传导至美国通胀和加息预期？回答：能源价格主要通过两条路径传导：一是直接推高汽油和取暖油等终端消费价格，美国汽油价格已从冲突前的约3.30美元/加仑飙升至4.40美元以上，直接抬升CPI；二是通过运输和工业生产成本推高非能源商品和服务价格。通胀压力已在美联储数据中体现：3月点阵图将核心PCE通胀中值上调至2.7%。当前利率期货市场定价显示，2026年累计降息预期仅为21个基点，首次降息时点已锚定在2026年12月或2027年1月。多家机构已将首次降息预期从6月推迟至9月或10月。
问题5：卡什卡利提到的“供应链恢复需六个月”这一判断的依据是什么？回答：该判断源于卡什卡利与一家明尼苏达州跨国公司的CEO的直接交流。该企业全球供应链遍布多国，亲身经历了此次危机对物流的重创。从供应链恢复的一般规律来看，霍尔木兹海峡封锁不仅导致原油运输中断，还造成了集装箱航线改道、船舶拥堵、港口作业积压、运费飙升等多重影响。即便海峡重新开放，船期的重新排定、各国港口作业能力的恢复、航运保险的重新定价都需要漫长的时间。巴克莱分析师也警告，一旦能源库存降至“危急的低水平”，供应链的自我修复能力将严重受限，任何额外冲击都可能触发价格跳涨。
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